Pour sauver la Terre, ils devront faire exploser la Lune.
TerraUSD, le stablecoin qui est sorti de nulle part pour attirer plus de 18 milliards de dollars d'argent d'investisseurs, s'est récemment effondré sur Terre lorsqu'il a perdu son ancrage au dollar. Ce tableau dit tout :
Dans un drame qui a englouti le monde de la cryptographie, les investisseurs se sont précipités pour retirer leur TerraUSD (également connu sous le nom d'UST), ainsi que le jeton compagnon LUNA. C'est une banque à l'ancienne gérée dans le monde nouveau de la crypto-monnaie.
Aujourd'hui, je vais vous expliquer ce qu'il faut faire pour sauver TerraUSD. Ce ne sera pas facile, mais cela peut être fait – et tout l'écosystème crypto en bénéficiera.
Les problèmes qui ont généré ce gâchis
Tout d'abord, un bref récapitulatif sur la façon dont nous en sommes arrivés là, avec les leçons apprises.
1) TerraUSD était un stablecoin algorithmique soutenu par rien d'autre que du code. Comme je l'ai souligné il y a quelques semaines, les investisseurs ne feront jamais autant confiance à un stablecoin adossé à un code qu'à un stablecoin comme Tether ou USDC, qui sont soutenus par de l'argent réel.
Les stablecoins algorithmiques dépendent des investisseurs des deux côtés pour maintenir le prix d'un dollar. Mais comme Ryan Clements l'a souligné dans son excellent article Built to Fail: The Inherent Fragility of Algorithmic Stablecoins, ils supposent un monde parfait où tout le monde se comporte de manière rationnelle. Les humains peuvent être extrêmement irrationnels.
Leçons apprises :
2) TerraUSD a promis 20 % de rendement pour sa détention dans une "banque" crypto appelée Anchor Protocol. Une petite recherche a montré que ces rendements incroyables étaient payés par un fonds qui finirait par manquer d'argent, de sorte que le taux d'intérêt ne pouvait pas durer.
L'autre avertissement était que Anchor Protocol détenait finalement environ 75 % de tous les TerraUSD : si cette "banque centrale" échouait, tout le système était foutu. Mais cela a également montré qu'il n'y avait pas grand-chose à faire avec TerraUSD, à part le verrouiller pour l'intérêt.
Leçons apprises :
3) L'incroyable croissance de Terra a ensuite été stimulée par les médias cryptographiques. Je suis abonnée à toutes les newsletters, et pendant quelques semaines, tout le monde en parlait. Terra se développait si rapidement que les gros titres devenaient une chambre d'écho, une prophétie auto-réalisatrice.
Les newsletters d'investissement ont alors commencé à diffuser des guides étape par étape sur la façon d'investir votre argent dans Anchor Protocol pour gagner 20 % d'intérêts, mettant ainsi de l'essence sur le feu.
Leçons apprises :
4) Les fondateurs de TerraUSD ont alors commencé à acheter des bitcoins en garantie. Pourquoi diable n'ont-ils pas acheté de vrais dollars ? Probablement parce que l'achat de bitcoins était considéré comme un coup de chef par les fidèles de la crypto, et les newsletters crypto l'ont encore plus médiatisé.
Leçons apprises :
5) En tant que stablecoin "décentralisé", la communauté de la gouvernance est entrée dans le chaos. La tendance en matière de cryptographie est de "décentraliser" les projets afin que la SEC ne puisse tenir personne responsable. Cela signifie que « la communauté gère le projet », ce qui semble bien en théorie, mais qui est un désastre en cas de crise.
Les communautésdécentralisées sont lentes et indécises ; Les équipes centralisées peuvent agir rapidement. Aux États-Unis, nous avons appris cette leçon il y a plus de cent ans, lorsque nous avons formé le système de réserve fédérale, qui est équilibré par une banque centrale décentralisée.
Ainsi, lorsqu'une action rapide a été nécessaire avec Terra, deux choses se sont produites.
Tout d'abord, tout le monde s'est tourné vers le fondateur (et pitchman) de TerraUSD, Do Kwon, pour trouver une solution. Cela a montré que ni TerraUSD, ni la crypto en général, n'est vraiment décentralisé : en temps de crise, on se tourne vers une figure de proue.
Simultanément, le forum de gouvernance (où les propositions de la communauté sont partagées, votées et adoptées) a plongé dans le chaos. Sérieusement, visitez le forum pour voir comment fonctionne le leadership décentralisé pendant une crise : c'est de la folie.
Leçons apprises :
Ce sont quelques-unes des leçons que nous pouvons tirer de la saga TerraUSD, à la fois en tant qu'investisseurs crypto et fondateurs.
Mais ne critiquons pas le mal sans proposer quelque chose de mieux. Voici comment TerraUSD peut être sauvegardé.
Pour sauver la Terre, faites exploser la Lune
Voici la version TL; DR de ma proposition.
Rappelez-vous comment fonctionne TerraUSD : le stablecoin est contrebalancé par LUNA. Cet actif à double face est maintenant la double responsabilité de Terra, car ils essaient de satisfaire deux groupes : ceux qui ont investi dans le stablecoin et ceux qui ont investi dans LUNA.
Pendant ce temps, le prix de LUNA est effectivement nul. Je suggère d'arrêter complètement LUNA, en brûlant de manière permanente l'intégralité de l'approvisionnement en LUNA. Ce ne sera pas populaire, mais ce qui se passe actuellement ne l'est pas non plus.
Simultanément, je propose d'encaisser les 1 milliards $+ de stablecoins TerraUSD qui restent encore à la banque, et de les convertir en argent réel déposé dans une banque réelle.
En d'autres termes, convertissez tout ce qui reste dans TerraUSD en dollars américains, puis relancez Terra en tant que stablecoin plus modeste, mais entièrement garanti.
Ensuite, redistribuez le nouveau stablecoin aux anciens détenteurs de TerraUSD, proportionnellement au montant qu'ils détenaient. En fait, c'est comme si une banque en difficulté payait 25 cents par dollar. Chacun se fera couper les cheveux, mais chacun récupère proportionnellement ce qu'il a mis.
Certes, il y a beaucoup de détails à régler avec ce plan. C'est probablement le travail du Luna Foundation Guard, l'équipe de six gars qui a mis tout le monde dans ce pétrin.
Je sais que ces six gars ont travaillé sans relâche sur ce problème, mais c'est leur opportunité de régler les choses. Créez un stablecoin soutenu par de l'argent et faites-le gratuitement.
Les membres de la Luna Foundation Guard doivent renoncer à tous les avoirs personnels de LUNA et TerraUSD, et accepter de travailler pour un salaire de 1 $. Ce serait également un excellent geste de «bonne foi» contre les poursuites à venir.
Alternativement, la communauté décentralisée Terra peut vraisemblablement rejeter n'importe quel membre de la Garde de la Fondation Luna - ou, peut-être, les six. Ils peuvent nettoyer la maison, apporter une nouvelle direction et repartir à neuf.
Ce sont toutes des décisions difficiles, mais elles sauveront Terra (mais malheureusement pas LUNA).
Bien sûr, il y aura encore un long chemin à parcourir pour trouver de bonnes utilisations pour Terra. Ils devront attirer des développeurs pour créer d'excellents produits qui utilisent Terra, des applications étonnantes qui offrent une valeur réelle. Mais c'est le cas de tout projet de blockchain.
Les gouvernements regardent
Il y a une dernière raison de remettre TerraUSD au clair : les législateurs surveillent cette histoire de près. Les investisseurs américains qui ont été brûlés par Terra vont se plaindre au Congrès, qui va enfin se débarrasser de leurs mégots et faire quelque chose à propos de la crypto.
La secrétaire au Trésor Janetsander Yellenton regarde déjà. (Et il y a un million de choses qu'elle n'a pas faites... attendez !)
Si nous pouvons nous réglementer, essayer d'améliorer les choses là où nous avons tous foiré, alors nous pouvons contribuer à façonner une bonne réglementation.
Mais si nous essayons un nouveau stratagème de cockamamie pour augmenter le prix de LUNA, comme ceux proposés dans le forum sur la gouvernance, nous sommes tous foutus.
Ce n'est pas un échec de TerraUSD. C'est un échec de toute l'industrie de la cryptographie.
Nous nous sommes retrouvés dans ce pétrin, et nous devons travailler ensemble pour en tirer des leçons. Nous devons arranger les choses. Nous devons faire mieux.
Faisons mieux, ensemble.
